Καθώς οι κίνδυνοι για τις τιμές υποχωρούν, οι αξιωματούχοι έχουν προχωρήσει σε επτά μειώσεις το τελευταίο έτος, χωρίς ιδιαίτερες τριβές στο 26μελές Διοικητικό Συμβούλιο. Μια όγδοη κίνηση αναμένεται την Πέμπτη, η οποία θα φέρει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%.
Ωστόσο, ενώ ορισμένοι θα ήθελαν αυτό να είναι το κατώτατο όριο — φοβούμενοι μια υπερβολική αύξηση των δαπανών από τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις — άλλοι επιθυμούν περισσότερα μέτρα για να στηρίξουν την αδύναμη οικονομική ανάπτυξη.
Το βασικό σημείο διαφωνίας είναι οι δασμοί του Ντόναλντ Τραμπ — συγκεκριμένα, οι δευτερογενείς επιπτώσεις τους στις τιμές της Eυρωζώνης. Η ΕΚΤ χαράζει διάφορα σενάρια για να κατανοήσει καλύτερα τι θα συμβεί, αλλά η εμπιστοσύνη σε οποιοδήποτε αποτέλεσμα είναι ελάχιστη. Ένας υπεύθυνος χάραξης πολιτικής εκτιμά ότι οι πιθανότητες να υλοποιηθεί το βασικό σενάριο είναι μικρότερες από 50%.
Το αποτέλεσμα είναι ότι η ΕΚΤ απομακρύνεται από την αντιμετώπιση του υψηλού πληθωρισμού και εισέρχεται σε μια φάση που χαρακτηρίζεται από την απρόβλεπτη κατάσταση που επικράτησε κατά τη διάρκεια της πανδημίας και του πολέμου της Ρωσίας στην Ουκρανία. Αυτό σημαίνει ότι πρέπει να είναι σε εγρήγορση για τον κίνδυνο αύξησης των τιμών κατά περίπου 2%, σύμφωνα με την Καταρίν Νάις, επικεφαλής οικονομολόγο για την Ευρώπη στην PGIM Fixed Income.
«Είναι πολύ πιθανό ότι η μακροοικονομική εικόνα δικαιολογεί βραχυπρόθεσμες μειώσεις για τη στήριξη της οικονομίας κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου αβεβαιότητας, αλλά ότι θα χρειαστούν υψηλότερα επιτόκια μακροπρόθεσμα, υποθέτοντας ότι θα τεθούν σε εφαρμογή άλλα μέτρα πολιτικής, όπως η δημοσιονομική πολιτική», δήλωσε. «Ωστόσο, θα είναι σημαντικό για την ΕΚΤ να παραμείνει σε εγρήγορση έναντι του κινδύνου επιστροφής σε υπερβολικά χαμηλό πληθωρισμό, όπως συνέβη κατά τη δεκαετία πριν από το 2020».
Με την αύξηση των τιμών να πλησιάζει τον στόχο του 2%, οι επενδυτές εξακολουθούν να εκτιμούν ότι θα υπάρξει μια ακόμη μείωση των επιτοκίων μετά από αυτή την εβδομάδα, αλλά δεν είναι σίγουροι για το πότε. Οι αναλυτές σε μια δημοσκόπηση του Bloomberg είναι πιο σίγουροι, προβλέποντας κινήσεις τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο για ένα τελικό επιτόκιο 1,75%.
Οι ενέργειες του Τραμπ στον τομέα του εμπορίου θα μπορούσαν να ανατρέψουν αυτές τις προβλέψεις. Ενώ τα περισσότερα προϊόντα της Ευρωπαϊκής Ένωσης υπόκεινται επί του παρόντος σε δασμό 10% από τις ΗΠΑ, ο δασμός αυτός θα μπορούσε να αυξηθεί στο 50% τον Ιούλιο. Η ανάλυση σεναρίων της ΕΚΤ, που αναμένεται να δημοσιευθεί στο πλαίσιο των τριμηνιαίων προοπτικών της, υπογραμμίζει την αβεβαιότητα.
Όπως έχουν τα πράγματα, η εικόνα του πληθωρισμού βραχυπρόθεσμα φαίνεται ευνοϊκή: τo κόστος ενέργειας έχει μειωθεί και το ευρώ έχει ενισχυθεί από τότε που οι ΗΠΑ ανακοίνωσαν για πρώτη φορά «αμοιβαίους δασμούς» τον Απρίλιο. Τα στοιχεία της Eurostat για τον Μάιο πιθανότατα θα δείξουν ότι ο πληθωρισμός βρίσκεται στο στόχο του 2%.
Ωστόσο, η εξέλιξη των τιμών θα εξαρτηθεί από πιθανά αντίποινα από τις Βρυξέλλες και από την πορεία των σχέσεων μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας. Μακροπρόθεσμα, οι ευρωπαϊκές δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, οι διαταραγμένες εφοδιαστικές αλυσίδες και η γήρανση του εργατικού δυναμικού ενδέχεται να τροφοδοτήσουν τις πληθωριστικές πιέσεις.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Iζαμπελ Σνάμπελ προειδοποίησε κατά της περαιτέρω χαλάρωσης, υποστηρίζοντας ότι η ΕΚΤ βρίσκεται «σε καλή θέση για να αξιολογήσει την πιθανή μελλοντική εξέλιξη της οικονομίας» και να λάβει τα αναγκαία μέτρα.
Ο επικεφαλής της ολλανδικής κεντρικής τράπεζας Κλάας Κνοτ και ο πρόεδρος της Bundesbank Γιοακιμ Νάγκελ προειδοποίησαν επίσης ότι οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό είναι ασαφείς.
Για τον Χόλγκερ Σμίντινγκ, επικεφαλής οικονομολόγο της Berenberg, το μέλλον θα κυριαρχείται από ανοδικές απειλές για τις τιμές.
«Οι κύριοι λόγοι είναι η δημογραφική εξέλιξη και η διαρθρωτική έλλειψη εργατικού δυναμικού», δήλωσε. «Προς το παρόν, πολλά επισκιάζονται από τις πολιτικές του Τραμπ. Ωστόσο, η νομισματική πολιτική ήδη αποδίδει και δεν υπάρχει ανάγκη για σημαντικά περισσότερα μέτρα τόνωσης αυτή τη στιγμή», συμπλήρωσε.
Ορισμένα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου είναι ανοιχτά σε πιο αποφασιστική δράση. Ο Βέλγος Πιέρ Βουντς δήλωσε ότι η ΕΚΤ ενδέχεται να χρειαστεί να στηρίξει «ελαφρώς» την οικονομία, προκειμένου να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός δεν θα υποχωρήσει κάτω από τον στόχο. Ο Λιθουανός Γκεντιμίνας Σίμκους δήλωσε ότι αυξάνονται οι κίνδυνοι υποτιμημένων τιμών.
Σύμφωνα με τον αναλυτή του Bloomberg Economics, Ντέιβιντ Πάουελ, «η ΕΚΤ θα μειώσει σχεδόν σίγουρα τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίασή της. Ο αποπληθωριστικός αντίκτυπος των αμερικανικών δασμών, τα τελευταία στοιχεία για την αύξηση των μισθών και οι προβλέψεις μας δείχνουν ότι η Ευρωζώνη δεν έχει πλέον πραγματικό πρόβλημα πληθωρισμού. Το Διοικητικό Συμβούλιο θα διατηρήσει επίσης πιθανώς έναν ήπιο τόνο, ώστε να αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο περαιτέρω χαλάρωσης αργότερα μέσα στο έτος».
Εάν οι προοπτικές αρχίσουν να δείχνουν προς αυτή την κατεύθυνση, δεν είναι σαφές ποια θα είναι η βέλτιστη στρατηγική. Ενώ ορισμένοι μπορεί να υποστηρίξουν περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων για να προστατευθούν από την υπερβολική πτώση των προσδοκιών για τους τιμές, άλλοι θα προτιμήσουν πιθανώς την «σταθερή» προσέγγιση της Σνάμπελ.
Οι επενδυτές ενδέχεται να μην λάβουν περισσότερες οδηγίες από την Πρόεδρο Κριστιν Λαγκάρντ. Αντί να υπονοεί τι μπορεί να συμβεί, η ΕΚΤ προτίμησε πρόσφατα να επισημάνει τους παράγοντες στους οποίους θα βασίσει τις αποφάσεις της.
«Υπάρχουν τεράστιες αβεβαιότητες που επισκιάζουν το μέλλον και η ΕΚΤ θα προσέξει ιδιαίτερα να μην δεσμευτεί εκ των προτέρων κατά την επόμενη συνέντευξη Τύπου», δήλωσε η Σόνια Μάρτεν, επικεφαλής της έρευνας νομισματικής και νομισματικής πολιτικής της DZ Bank. Η ίδια προβλέπει δύο ακόμη μειώσεις φέτος, χωρίς να υπάρχουν λόγοι για την υιοθέτηση μέτρων τόνωσης, καθώς η ανάπτυξη αναμένεται να ανακάμψει το 2026.
Ορισμένοι αναλυτές αναμένουν περαιτέρω χαλάρωση. Ο Ζιλ Μοέκ, επικεφαλής οικονομολόγος του ομίλου AXA, δήλωσε ότι οι συνεχιζόμενες αντιξοότητες από τις ΗΠΑ και ο κίνδυνος εκτροπής των κινεζικών προϊόντων προς την Ευρώπη υποδηλώνουν χαμηλότερο πληθωρισμό και μείωση των επιτοκίων έως και 1,25%, ακόμη και αν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δυσκολευτούν να επιτύχουν αυτό το στόχο.
«Κάθε μείωση από εδώ και στο εξής θα είναι πολύ πιο δύσκολη», δήλωσε. «Θα υπάρξει αυξανόμενη αντίσταση, οπότε θα εξαρτηθεί από τα στοιχεία για να πειστούν τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου να προχωρήσουν όσο μακριά πιστεύω ότι θα πρέπει να φτάσουν. Αυτό θα οδηγήσει σε περίπλοκες διαπραγματεύσεις μετά το καλοκαίρι».
Πηγή: Newmoney.gr
